Qué es el Cash-Flow y para qué sirve

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El Cash-Flow es una variable de vital importancia a la hora de realizar cualquier análisis financiero. Por ello hoy acercamos este genial post (por lo didáctico) del blog de ex-directordebanco ( http://ex-director.blogspot.com.es/?m=1). Dice así:


En un comentario de hace un tiempo un lector pedía que explicase con palabras llanas qué es el cash-flow. En atención a esta petición voy a tratar de hacerlo usando palabras llanas, agudas e incluso esdrújulas.Bromas y chistes fáciles aparte, el cash-flow es uno de los conceptos más importantes de entre los utilizados para analizar la tesorería de una empresa. El término en español sería flujo de caja, pero prácticamente nadie lo utiliza, habiéndose popularizado el nombre inglés.

Antes de entrar a definir el cash-flow con términos técnicos voy a tratar de que se entienda lo que es de un modo intuitivo, sin fórmulas matemáticas:

La cuenta de resultados de cualquier empresa refleja la diferencia entre lo que hemos obtenido por las ventas de nuestro producto frente a los gastos en que hemos incurrido para obtener esos ingresos, dando como resultado final el beneficio del ejercicio. Pues bien, el cash-flow es lo que realmente la empresa ha generado durante el ejercicio, ya que el beneficio neto de la empresa incluye determinadas partidas de gasto (amortizaciones y provisiones principalmente) que realmente no han supuesto una salida de fondos de la empresa, sino que se contabilizan “por si acaso” un cliente no nos paga, o para comprar dentro de ocho años una máquina más moderna que la que compramos hace dos (que se supone va a durar quince).

En definitiva, hay determinados gastos que reducen el beneficio de la empresa pero que realmente no han supuesto salida de fondos de la misma, lo que hacemos al calcular el cash-flow es anular el efecto de estos gastos en el beneficio de la empresa. Su cálculo se realiza sumando al resultado neto del ejercicio las amortizaciones de los activos, tanto materiales como inmateriales, y las provisiones dotadas durante el ejercicio por deterioros de valor:

CASH-FLOW= RESULTADO NETO + AMORTIZACIONES + PROVISIONES

Puesto que estudiosos y gente con ganas de liar los conceptos hay por todas partes hay quien denomina, académicamente hablando, a esta definición de cash-flow como los Fondos Generados por las Operaciones (FGO).

Otros cálculos del cash-flow:

Hay quien define el cash-flow con la misma fórmula que el EBITDA, es decir, al cálculo anterior habría que sumar además los intereses y los impuestos pagados durante el ejercicio, de este modo se obtendría la liquidez de que dispone la empresa para pagar los intereses de su endeudamiento y los impuestos.

EBITDA= CASH-FLOW + GASTOS FINANCIEROS + IMPUESTOS

Hay otros conceptos y fórmulas de cálculo del cash-flow más complejas, pero considero que sería liar demasiado la madeja, y que a fin de cuentas lo que queremos es entendernos con el director de la oficina bancaria, y para entendernos con lo expuesto basta. Salvo que haya algún analista recién salido de un Master que pretenda aplicar conceptos de cálculo de liquidez empresarial más complejos, como las NOF, o hable en términos ingleses como “working capital” (que no deja de ser el fondo de maniobra de toda la vida), en cuyo caso ármense de paciencia.

¿Y para qué usan esto los bancos?

El cash-flow es lo que realmente genera la empresa en un ejercicio, ya que el beneficio neto incluye unas cuantas partidas que desvirtúan su utilidad como indicador de ingresos. Por ello cuando el banco analiza la capacidad de pago de una empresa no suele mirar el beneficio, sino el cash-flow, ya que este último va a dar una idea más ajustada de las posibilidades de pago reales de la empresa.

Por ejemplo, imaginen una empresa que da un beneficio de 100€ y ha amortizado durante el año por valor de 70€, y pide un préstamo cuya cuota anual es de 90€. La cuota del préstamo se come el 90% del beneficio anual, pero tan solo un 52% del cash-flow de la empresa, teniendo en cuenta éste último dato la operación es mucho más viable.

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Ya está activo el grupo COMUNIDAD FINANCIERA.

Grupo en Linkedin con dos objetivos:

- Compartir conocimiento financiero y analizar tendencias económicas.
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Aquí podrás estar al día de las todas las novedades del sector y encontrar a los mejores profesionales del mundo financiero y empresarial.

Tanto si eres un profesional del sector, como alguien que quiere conocer más del mismo, únete a www.comunidadfinanciera.com, pues las finanzas nos afectan a todos !

Queremos hacer de COMUNIDAD FINANCIERA un grupo en el que además de forjarse buenas amistades, puedan surjan buenas oportunidades de negocio y profesionales para todos! Os esperamos!

COMUNIDADFINANCIERA.COM

pd: si la filosofía del grupo te gusta, te animamos a que le pases el enlace a quien creas que pueda interesarle! ;-)

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Cómo calcular e interpretar el EBITDA de una compañía

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Hoy acerco este post de saladeinversion.es en el que se explica muy bien este concepto fundamental a la hora de analizar los Estados Financieros de una empresa.

http://www.saladeinversion.es/formacion/como-calcular-interpretar-ebitda-compania-inversion-trading-20-04-11/

Cómo calcular e interpretar el EBITDA de una compañía

Gustavo Neffa, Sala de Inversión América

FormaciónEl EBITDA, aunque no forma parte del estado de resultados, está muy relacionado. El EBITDA hace referencia a una construcción que hacen los expertos para entender de mejor manera cuál ha sido, aproximadamente, la generación de caja operativa de una determinada compañía. Además, es importante señalar que los departamentos de relaciones con inversores lo incluyen en sus press-releases ya que han incrementado su importancia en los últimos años.

El estado de resultados es uno de los tres pilares fundamentales del balance de una empresa (junto con el estado de situación patrimonial y el estado de origen y aplicación de fondos).

En el estado de resultados se parte de la facturación de la compañía y, después de deducir todos los gastos y costes, se obtiene el resultado operativo del negocio mismo, independientemente de otros resultados secundarios, de sus resultados financieros o de los impuestos que paga. En concreto, la función es observar si el negocio “core” o central de una empresa es o no rentable. Todo ello tiene que ser suficiente para compensar el resto de gastos debajo de la línea operativa y ofrecer una ganancia:

Ventas/ingresos (facturación)
- Costo de mercadería vendida
- Depreciaciones y amortizaciones

= Resultado bruto
- Gastos administrativos
- Gastos de comercialización

= Resultado operativo (o ganancias antes de intereses e impuestos, EBIT)

Concretamente, EBITDA deriva de las siglas en inglés que aluden a las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Este dato se obtiene de sumar al resultado operativo obtenido previamente, las depreciaciones y amortizaciones que se restaron en el balance, pues no representan un reparto de fondos, sino solamente una pérdida contable que se debe registrar por el uso o por el paso del tiempo de los activos fijos que se adquirieron en un determinado momento. De esta manera, se expone de la mejor forma posible el valor de los activos fijos (planta, propiedades y equipos) que se tienen realmente.

Resultado operativo (EBIT)
+ amortizaciones y depreciaciones

= Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)

El EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempeño operativo de una compañía, puesto que indica la dimensión de la cantidad que genera el negocio en sí mismo de la empresa (es decir, su resultado operativo o de sus operaciones normales), todo ello, medido mediante una proxy de la generación de caja.

El EBITDA se aproxima al concepto de un flujo de caja operativo porque se agregan las depreciaciones y amortizaciones. Gracias a ello, este indicador permite poder hacer una comparación mejor entre diferentes compañías, al depurar el efecto de distintos sistemas impositivos y de depreciación y amortización contable y países, así como del apalancamiento financiero entre empresas, pues se trata de mirar bien los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

En lo que respecta al margen EBITDA, este se obtiene mediante la división del EBITDA entre la cifra de facturación. Esta cifra no suele decir mucho a los expertos sobre una empresa. Por cada unidad adicional o marginal, produce más beneficios operativos en términos relativos. Aunque es bastante positivo que una compañía produzca más ganancias de un ejercicio a otro, es incluso más relevante que complemente tal análisis con el margen EBITDA.

EBITDA
/ Ventas

= Margen EBITDA

Si el margen EBITDA se achica de un ejercicio trimestral o anual, en forma secuencia o interanual (se puede hacer la comparación que se quiera), puede que la empresa está satisfecha porque generó más market share o logró mayor penetración en un determinado mercado, siendo ese su objetivo, a costa de ver sus costos incrementados en forma más que proporcional. Sería un hecho positivo si la estrategia es de penetración o fidelización más que de generación de rentabilidad, si es que cuenta con el mediano o largo plazo a su favor.

El EBITDA se suele tener muy en cuenta cuando se quiere analizar la generación operativa de negocios de una empresa y que requieren una importante inversión, puesto que son aquellos que más amortizaciones deben registrar. Al registrar las elevadas cantidades de pérdidas ficticias, dado que son solo registros contables, el resultado operativo real, o el concepto de caja al que se debería prestar atención estaría subvaluado.

De la misma forma, hay que recordar que las ventas y los costes y los gastos, se tratan de conceptos contables. Por ejemplo, si se vende a crédito a 60 días, por más que se venda un determinado producto en diciembre del ejercicio actual, solo se lo cobrará en febrero del ejercicio siguiente. Pero la facturación actual registrará dicha venta (por más que no se la haya cobrado). Es por eso que el EBITDA tampoco es el flujo de caja operativo, pero al menos se le acerca más que el tradicional EBIT.

Por su parte, las empresas que suelen ser castigadas por el uso del EBIT son las ligadas a los procesos de fabricación de bienes intermedios tales como la siderurgia, el aluminio, el petróleo, etc. Estas empresas necesitan grandes inversiones y, por tanto, amortizaciones. Las compañías de telecomunicaciones y todas las industrias que requieren mucho capital de entrada, tendrían que ser analizadas mediante el EBITDA y no a través del EBIT.

No existe el EBITDA en las entidades financieras, porque el concepto de EBITDA es un concepto o cálculo antes de intereses, y los intereses son precisamente la fuente de ingresos por excelencia de los bancos y de otras entidades de ese sector. También el EBITDA es muy usado en la valuación de empresas, sectores o países, dado que existe una familia de múltiplos de valuación que lo toman en cuenta en el cálculo.

Una de las medidas de análisis más usadas es el Entreprise Value / EBITDA. En este caso, se toma el valor de la compañía y se compara con el EBITDA que produce. Cuanto mayor sea, más caro será ese determinado activo si se compara con otro en términos relativos. Para calcular el Entreprise Value, hay que sumar a la capitalización bursátil de una empresa la deuda financiera neta de la posición de caja. Para el cálculo, se toman las deudas que devengan interés y se resta la posición de caja e inversiones temporarias, dado que no generan valor en la empresa.

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Te esperamos en el grupo de Formación Financiera en Linkedin :-D

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Listado de Recursos Gratuitos Online para Empresas y Emprendedores

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Hacía muchísimo que no escribía nada en este blog, pero hoy he visto un post que sí quiero tener aquí, pues es un auténtico Must.

Se trata de un post que hace referencia al libro “Montar una empresa sin apenas recursos” de Mike Michalowic (post del blog `Un libro, una idea‘, y que he conocido gracias a @fideldearriba )(*)

Paso a reproducir parte del mismo:

He aquí alguna de las herramientas más significativas:

  • Herramientas de reuniones virtuales . Vyew.com te ofrece software gratuito para organizar reuniones virtuales.

  • Herramientas ofimáticas gratuitas – Puedes conseguir aplicaciones gratuitas de procesamiento de textos, hojas de cálculo y presentaciones enGoogle o bien OpenOffice.org.
  • Conferencias telefónicas gratuitas – Echa un vistazo aFreeConferenceCall.com. Podrás organizar conferencias telefónicas gratuitas en las que pueden participar hasta 96 personas. Hoy en día no hay quien dé más.

  • Aplicaciones gratuitas de contabilidad básica – Usa los programas gratuitos que puedes obtener en Softonic.com.
  • Automatiza tus ventas y marketing – Aunque seas el único vendedor de tu empresa, puedes aparentar ser mucho más grande utilizando Zoho CRM, que ofrece un paquete gratuito para 3 personas o menos.

Particularmente, estas herramientas me han encantado. Espero que a vosotros también! ;-)

(*) Puedes ver el post completo en http://goo.gl/cChet

Cuando los bloggers predicen mejor los resultados que los analistas profesionales

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Hoy os quiero acercar una de las noticias que, además de reciente, mejor refleja el hecho de que la información financiera que se maneja a través de la red es cada día mayor en cantidad y calidad.

Es un hecho que Internet lo está cambiando todo, y cada día a mayor velocidad… Particularmente me encanta ver cómo nos ayuda a todos a estar cada día más formados, e informados, financieramente. ;-)

Así que, sin más dilación, os dejo el post de mis queridos y admirados amigos de Gurusblog (blog al cual os recomiendo encarecidamente que os suscribáis) para confirmar lo dicho. ;-)

http://www.gurusblog.com/archives/resultados-apple-bloggers-analistas-profesionales/22/04/2011/

Resultados de Apple. Cuando los bloggers predicen mejor los resultados que los analistas profesionales

Por Gurus Hucky el 22 abril, 2011 Imprimir

Apple estimación resultados

Internet tiene muchas ventajas, entre ellas nos permite tener acceso a muchos especialistas que publican contenido y que sin internet no tendríamos acceso a ellos. Un buen ejemplo es el seguimiento que realizan varios bloggers sobre los resultados de Apple. La revista Fortune ha elaborado un ranking entre un universo de bloggers y analistas que siguen y estiman los resultados de la compañía de Steve Jobs.

Curiosamente el resultado es bastante sólido y consistente. Los bloggers copan 13 de las 15 primeras posiciones en cuanto acierto en la predicción de los resultados trimestrales de Apple. Las últimas 32 posiciones las ocupan los analistas de prestigiosos bancos de inversión o brokers. Mientras los bloggers de media fallaron en un 2,5% en su estimación de los resultados de Apple, la desviación de los profesionales de media fue del 11%.

Bill Shope, el analista de la prestigioso banco de inversión Goldman Sachs se lleva el dudoso honor de haber subestimado los ingresos de Apple en cerca de 2.700 millones de dólares y el número de unidades vendidas del iPhone en 5,4 millones de unidades.

Las cifras de Apple en el segundo trimestre del 2011:

Dejando ya de lado el campo de las predicciones y volviendo a la realidad de las cifras, aunque siga pareciendo una realidad mágica en el caso de Apple, este es el resumen de las principales magnitudes presentadas por la compañía en su 2 trimestre del 2011.

  • Ingresos: $24.670 millones, +82.8% respecto 2T del 2010.
  • Beneficios: $5.990 millones +95%
  • Beneficio por acción: $6.40, +92%
  • iPhone: 18,65 millones unidades vendidas units, +113%
  • Ventas iPhone en EEUU +155% en parte gracias al acuerdo con Verizon, +250% en China.
  • iPad: 4,69 millones unidades vendidas, comparadas con las  7,33 millones de unidades vendidas en el  1T.
  • Mac: 3,76 millones unidades vendidas +28%. En Asia  +76%.
  • iPod: 9.02 million vendidas, -17%. Más del  50% eran  iPod touch
  • iTunes store: ingresos de  $1.400 millones.
  • Margen Bruto: 41.4%, contra una previsión de la compañía del 38.5%
  • Tiendas Apple : 71.1 millones de visitantes, +50%
  • Ventas tiendas Apple: $3.190 millones, +90%
  • Posición de caja: $65.800 millones.

Sobre el iPad2, el director financiero de Apple ha comentando que están vendiendo cada iPad2 que pueden fabricar, el director de operaciones, Tim Cook describió la situación como “La madre de todos los pedidos”

ANEXO (Aitor):

Si queréis más info al respecto de esta noticia podéis verla en la sección de dinero de CCN.com:

Apple´s 92% earnings windfall: The blogger nail it, the pros miss by a mile

http://tech.fortune.cnn.com/2011/04/21/apples-92-earnings-bump-the-bloggers-nail-it-the-pros-miss-by-a-mile/

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Emilio Duró

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Tras unos meses trepidantes, hoy en Semana Santa, aprovecho para escribir en el blog. Lo primero que hago es adjuntaros un video de Emilio Duró, este enorme hombre al cual conocí gracias a mi buen amigo Oscar Paz.

Vivir la vida con pasión. Hacer deporte.

Tiene muchos vídeos, pero adjunto este de una charla que dió a responsables de riesgos de una gran entidad financiera.

Dicho esto, a vivir todos!!

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Finovate Europe 2011

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El martes 1 tuvo lugar Finovate Europe en Londres. Evento al que asistimos para, entre otras cosas, apoyar a nuestros queridos amigos de Unience y HelpMyCash, ambos representantes españoles en el evento.

La verdad que fué una jornada intensísima, en la que conocimos a mucha gente.  Finalmente los ganadores fueron (copiado literal):

  • eToro launched OpenBook (CopyTrade & CopyTrader) which allows users to follow & copy trades of other users
  • Finantix introduced a suite of iPad applications for financial advisors to use in face-to-face client discussion
  • Liqpay.com showed its new “$hop app” which allows a bank’s small business customers to easily set up a Facebook shop for ecommerce
  • Meniga demoed its personal financial manager with an added gaming layer that combined humor with “social curiosity,” for example to compare spending to peers
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BarCampBank London

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Esta semana pasada he estado cuatro días en Londres.

Tras jornada dominical semiturística, con cena en Picadilly Circus incluida, etc.. el lunes 30 asistí al primero de los dos eventos motivo de mi viaje: BarCampBank London. Edición londinense de este evento que se realiza en varias partes del mundo. Donde tuvimos la oportunidad de conocer a muy interesante. Principalmente de Reino Unido, aunque también había gente de Francia e Italia.

En la jornada se trataron temas de todo tipo en lo referente al mundo de las finanzas en el entorno actual (social media incluida), en el ya típico formato de creación de grupos de trabajo, mostrando el resultado de los mismos al resto de los asistentes.

Finalizada la jornada, nos fuimos a cenar y tomar algo. En la foto con mis queridos Jesús Pérez de bolsa.com y David Moreno de impok.com (la verdad que nos lo pasamos genial!).

Y por supuesto, como siempre.. Please, mind the gap!!

;-)

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Ouch! Gracias a elEconomista.es por incluirnos en esta lista!

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Esta semana elEconomista nos ha incluido en esta insigne lista. Lo entendemos como un reconocimiento a la gente que colabora para difundir y compartir conocimiento financiero. Sea como sea, muchas gracias! Es todo un honor!


http://listas.eleconomista.es/economia/489-quin-es-para-usted-el-mayor-gur-econmico-de-internet

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Entrevista en FICOD (Foro Internacional de Contenidos Digitales, Madrid)

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Adjunto os dejo la entrevista que me hicieron ayer en Ficod (Foro Internacional de Contenidos Digitales, Madrid) acerca del Financial Congress Digital Meeting. Gran evento (Ficod) en uno de esos días en los que desearías multiplicarte para poder estar con calma con todos los buenos amigos que andan por ahí! Un abrazo!

ENTREVISTA AITOR DEL VALLE EN FICOD (Pichar aquí)

http://www.livestream.com/ficodtv/video?clipId=pla_14a94a55-6543-4973-85e6-b8eae6763f55

Ponencia en Innovate (jornadas de I+D en la Cámara de Comercio de Bilbao)

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Hoy he tenido el gusto de participar como ponente en las jornadas Innovate que Telefónica I+D ha organizado en la Cámara de Comercio de Bilbao.

La mesa redonda, organizada por David Bartolomé,  ha estado moderada por Carlos Domingo, CEO de Telefónica I+D; y, como era de esperar, ha estado genial pues cada uno ha aportado su particular visión (dentro de su sector). Lo que es claro es que Internet está permitiendo nuevas formas de negocio en todas las áreas. Y el innovar, es una labor de todos…

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